中国钢材告别“熊市”

2008年世界经济危机 以后，全球钢材市场步入“熊市”。现今许多证据显示，持续数年之久的钢材“熊市”行将结束，开启新一轮“牛市”行情。

一、中国钢材“牛市”三大条件已经具备

兰格钢铁陈克新认为，一般而言，市场价格持续性向上趋势，比如持续5年以上的商品价格上涨，才具有牛市行情特征。否则，只能是阶段性价格反弹，而非市场行情的全面性转势。

推动市场价格上涨因素，仅从供求关系而言，主要有两个方面：一是在需求变化不大，甚至依然疲弱的情况下，因为前期价格偏低而抑制产能释放，致使供求关系趋向平衡而实现价格上涨。但随着价格上涨，势必刺激产能释放，再次出现供应过剩，因此行情升温难以持久。二是市场需求旺盛增长，逐步消化过剩产能，供求关系趋向平衡甚至偏紧，从而推动价格上涨。

即便是这种源于需求旺盛的价格上涨，也具有长久性需求因素拉动与短期性需求因素拉动的区别。只有来自于长久需求因素的拉动，才能使得行情升温长久不衰。否则，随着短期需求因素刺激动力迅速消失，钢材价格上涨难以为继而再次回落。

兰格钢铁陈克新认为，由此可见，判断钢材市场是否真正由“熊”转“牛”，必须具备三个条件：1.市场行情的持续性向上趋势；2.市场行情扬升力更多来自于需求增长；3.需求的旺盛增长具有持续性，主要受到长久因素驱动。

二、钢材市场由“熊”入“牛”的六大理由

兰格钢铁陈克新认为，上述三大条件都已具备，钢材及黑色系列商品熊市行将结束，进入新的上升周期，即开启新一轮牛市行情。

理由之一是中、美经济企稳提速，市场需求重归旺盛。据统计，2016年3个季度中国经济（GDP）同比增速持平，均为6.7%，而且第3季度国内生产总值环比增长1.8%，2016年4季度经济增速将高出前3季度水平，而2017年经济增速还有可能进一步提高，从而表明中国经济开始企稳。不仅如此，中国经济增长动力亦发生改变，2016年前3季度，消费对于经济增长的贡献率高达71%，同比提高了13.3个百分点，正在成为主要引擎，这就使得中国经济企稳回升势头不会短时期内结束，而是具有结构向好的坚实基础。与此同时，美国经济复苏亦开始提速。美国商务部最新公布数据显示，2016年3季度美国经济（GDP）增速按年率计算增长2.9%，创下2年来新高，所以美联储 开始了极度宽松货币 政策的退出。预计美国新总统特朗普上台施政后，坚持实体经济增长，其扩大政府开支与减税措施，将刺激美国经济增速进一步提高。中美两国是全球经济增长最为重要引擎，其经济同步向好，带动全球经济进一步复苏，势必使得大宗商品需求前景乐观，构筑大宗商品新上升周期的坚实基础。因此2016年中国钢铁冶炼原料与能源进口强劲，全年铁矿石进口量10亿吨左右，预计今后较长时期内都会保持巨大数量规模，年度铁矿石进口总量峰值有可能见到12亿吨以上水平。

理由之二是基建投资担当引擎，旺盛需求稳定而持久。兰格钢铁陈克新认为，为了化解经济下行压力，以及继续存在的巨大成长空间，比如目前基建投资占总体投资比重不超过25%，远低于前些年间（1998年-2000年）36%占比，因此今后中国决策部门，仍然会将大规模基础设施建设投资作为经济稳增长的最重要措施。美国新总统特朗普的施政方针之一，也是要重建基础设施，改造美国各地的公路、铁路、桥梁和机场等。地下管廊、轨道交通、水利电力工程等基础设施投资项目，不仅建设资金多，具有很高的金属、化工、能源等大宗商品消费能力，而且施工时间长，项目竣工时间长达数年，甚至十数年，所引发的大宗商品需求旺盛增长，具有稳定性和持续性，不会在短时期内结束，由此开启全球钢铁及黑色系列商品市场以需求为导向的上升新周期。

理由之三是“一带一路”建设融入全球基础设施建设，提供需求增长新动力 爱基 ,净值 ,资讯 。兰格钢铁陈克新认为，现今世界经济存在三大问题：一是经济增长缺乏强大需求引擎，单一货币宽松难以扭转复苏乏力局面。二是世界各国存在巨大基础设施建设欠账，国际权威机构预测高达70万亿美元 ，严重掣肘世界经济可持续增长。三是全球贸易保护主义抬头，世界各国抢食既有“蛋糕”利益冲突加剧。正是在这个大背景下，中国“一路一带”经济发展战略应运而生。现今中国已与56个国家和区域合作组织发表了对接声明，国家发改委还与联合国开发署共同签署了共建“一带一路”谅解备忘录。“一带一路”建设重在基础设施投资建设，其顺利展开，不仅能够构建全球新的发展模式与合作多赢模式，提升工业化、城市化水平，调整经济结构，促进世界经济发展，还有助于做大“需求蛋糕”，为钢材市场由“熊”转“牛”提供持久发力的坚实基础。

理由之四是全球制造业重回旺态。市场监测数据显示，2016年10月摩根大通全球制造业PMI指数为52.0，高于前值的51.0，；美国10月耐用品新订单回升；欧元 区11月制造业PMI初值为53.7，创下34个月以来的高位；日本11月份 PMI初值为51.1，也是连续第三个月高于50的荣枯线；11月份中国官方PMI指数为51.7，延续上升趋势至两年来高位。制造业是钢材及冶炼原料最重要的直接消耗者，譬如中国钢铁制造业消耗了全球5成以上的高品位铁矿石。兰格钢铁陈克新认为，随着全球制造业回暖，并且趋势性增强，当然推动钢材及黑色系列商品需求重回旺盛。

理由之五是全球“热钱”虎视眈眈，金融性购买需求大量增加。陈克新认为，商品市场也是资金市 场。由于多种因素影响，现今全球 “热钱”泛滥。有研究报告 显示，全球投资者拥有50多万亿美元现金， 远远超出了目前大宗商品市值总量。这些资金逐步进入大宗商品市场抄底，势必引发金融性购买需求激增，就如同“大象踏进澡盆”。据市场监测，2016年前10月累计，全国商品期货成交额达142万亿元，超过2015年全年；目前国内期货市场持仓保证金已接近2000亿元，同比增长60%以上；前不久上期所 螺纹钢一天成交量2亿多吨，超出了其一年产量。所有这些，均显露出投机资本的庞大身影。随着市场价格继续向上，钢材牛市得到确认，将会吸引更多资金入场。兰格钢铁陈克新认为，由于这些“热钱”的消化吸收不可能在短时期内完成，加之目前钢材及黑色系列商品价格远低于前期价位，因此逐利“热钱”对于上述商品的金融性购买需求也会持续旺盛，并且刺激实体经济的购买需求，如补库需求、避险需求和囤积需求等，营造钢材牛市的金融性购买大环境。

理由之六过剩产能其实没有那么严重。兰格钢铁陈克新认为，目前钢铁及有些黑色系列商品产能的过剩程度，可能被严重夸大了。比如人们普遍认为，现今中国粗钢产能超过12亿吨，产能利用率也就60%。而实际上，因为2016年以来钢材价格大幅上涨，盈利情况不错，钢铁企业一直开足马力生产，即便如此，今年10月份全国粗钢产量也就6851万吨，按年计算全国粗钢产量不过8.2亿吨，至多也就8.5亿吨，哪里来的12亿吨以上的粗钢产能。

需要引起注意的是，经过长达5年之久的价格跌落，一些高成本产能，特别是民营企业产能，可能已经破产倒闭，永久性退出市场。譬如，尽管近几个月内铁矿石价格涨幅超过3成，但国内中小矿山开工率依然不高，其中小型矿山开工率低为30%，所以今年前9月全国铁矿石原矿产量同比下降7.84% 。这些已经关闭产能的完全恢复，可能需要5年以上时间。不仅如此，前期价格低迷，相关行业投资连续数年大幅下降。据统计，2015年全国采矿业固定资产投资比上年下降8.8%；2016年前10月投资同比降幅扩大到20.9%。其中煤炭开采和洗选业下降23.6%，黑色金属矿采选业下降28.7%。上述行业投资的大幅下降，也会对于未来供应能产生很大打击。兰格钢铁陈克新认为，从世界范围来看，持续数年的价格跌落对于产能的沉重打击也是显而易见的。2016年中国铁矿石进口贸易进一步向世界三大矿业巨头集中，今年前3季度进口额（美元）占比接近9成，亦从一个侧面反映了全球许多高成本矿山破产倒闭的现实。

当然，钢材及黑色系列商品熊市趋向结束，开启新的牛市上升周期，不会一帆风顺。陈克新认为，由于多种因素的掣肘与压制，其过程较为缓慢，曲折艰难，因此而导致了市场行情的剧烈宽幅震荡，大涨之后必有大跌，大跌之后必有大涨，过山车行情多次演绎。即便如此，钢材及黑色系列商品新的上升周期仍然值得期待。 （兰格专家陈克新原创文章，转载请注明出处）